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1.中國(guó)家族信托現(xiàn)狀

改革開放四十年無疑是中國(guó)現(xiàn)代歷史中創(chuàng)造財(cái)富最快的時(shí)期之一。根據(jù)CapGemini的數(shù)據(jù)，中國(guó)高凈值人士(指持有100萬美元以上可投資資產(chǎn)的人士)的數(shù)量從2006年的近18萬人增長(zhǎng)到2018年的125.6萬人，共增加了6倍，并且未出現(xiàn)放緩的跡象——2016至2017年間人數(shù)增長(zhǎng)11%。

根據(jù)貝恩公司和招商銀行聯(lián)合發(fā)布的第五期《中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》，中國(guó)的私人財(cái)富已迅速增長(zhǎng)至165萬億元人民幣(約合24萬億美元)，是2006年的六倍多。中國(guó)現(xiàn)有400多位億萬富翁，僅次于美國(guó)。而這些財(cái)富的創(chuàng)造者——中國(guó)第一代創(chuàng)業(yè)者們?cè)谧哌^三四十年的奮斗之后，陸續(xù)步入了“知天命”、“耳順”之年，他們創(chuàng)造并積累下來的大量財(cái)富也已經(jīng)進(jìn)入了代際傳承的關(guān)鍵時(shí)期。公開數(shù)據(jù)顯示，未來五至七年，約有300萬民營(yíng)企業(yè)家會(huì)把家族財(cái)富傳遞到下一代手中。

如何讓財(cái)富按照自己的意愿順利妥當(dāng)?shù)貍鞒薪o下一代?家族信托在富人們當(dāng)中日趨流行。據(jù)《中國(guó)家族信托行業(yè)發(fā)展報(bào)告2016》的數(shù)據(jù)，目前中國(guó)家族信托規(guī)模約為441.8億元。展望2020年，中國(guó)本土家族信托規(guī)模可達(dá)6275.5億元。

“中國(guó)高凈值人群對(duì)于家族信托的認(rèn)識(shí)已經(jīng)從‘WHY’發(fā)展到了‘HOW’的階段。”瑞致達(dá)(中國(guó))董事總經(jīng)理Sherrie Dai在接受《陸家嘴》雜志記者專訪的時(shí)候提到。“中國(guó)富人們對(duì)家族信托已經(jīng)不陌生。” Sherrie Dai說，十幾年前，很多人一聽到家族信托，第一反應(yīng)就是問“回報(bào)率是多少”，而現(xiàn)在高凈值人士更關(guān)注的是家族信托的結(jié)構(gòu)。作為全球三大信托、基金管理與企業(yè)服務(wù)供應(yīng)商之一，瑞致達(dá)有超過30年的全球信托運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，覆蓋全球46個(gè)司法管轄區(qū)，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2800億美金。自2007年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以來，瑞致達(dá)見證了中國(guó)家族信托的成長(zhǎng)歷程，在Sherrie Dai看來，在資產(chǎn)多元化、家庭成員身份多樣化的背景之下，離岸家族信托的設(shè)立熱潮還將持續(xù)。

2.家族信托的機(jī)遇：始于富人的煩惱

越來越多的富人們傾向于設(shè)立家族信托來安排自己的資產(chǎn)。2019年1月12日，融創(chuàng)中國(guó)董事長(zhǎng)孫宏斌在香港提交的文件里披露，已在2018年12月31日將手中大部分融創(chuàng)股權(quán)(市值約45億美元)轉(zhuǎn)讓給離岸家族信托基金South Dakota Trust Co.。

此前，龍湖集團(tuán)董事會(huì)主席吳亞軍通過其設(shè)立的一只離岸全權(quán)信托基金，將自己持有的龍湖集團(tuán)44%股權(quán)(市值約72億美元)，全部分派給自己女兒蔡馨儀設(shè)立的一只離岸全權(quán)信托基金。

達(dá)利食品董事長(zhǎng)許世輝、周黑鴨當(dāng)家人唐建芳都把財(cái)富轉(zhuǎn)移到離岸家族信托中，他們轉(zhuǎn)讓的目的也與接班人計(jì)劃有關(guān)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2018年就有超過15家在香港上市的內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)通過離岸家族信托基金方式，安排各自的股權(quán)。相關(guān)信托計(jì)劃所控制股權(quán)市值接近2400億港元。

為什么中國(guó)富人們熱衷于設(shè)立離岸家族信托?Sherrie Dai指出，在過去十幾年間，中國(guó)富人們對(duì)財(cái)富的態(tài)度發(fā)生了很大的變化，而富有“中國(guó)特色”的中國(guó)高凈值家庭的特點(diǎn)，也讓離岸家族信托更受青睞。

“在十幾年前，中國(guó)的高凈值人群最注重的是投資回報(bào)率，當(dāng)時(shí)他們更關(guān)注財(cái)產(chǎn)如何增值、如何投資能夠獲得更好的回報(bào)。” Sherrie Dai講述道，在近幾年，瑞致達(dá)接觸到的高凈值人群開始有了不一樣的需求，他們考慮更多的是如何在維持財(cái)富水平、保值的基礎(chǔ)上，對(duì)其進(jìn)行合理的安排，將財(cái)富更好地傳承給下一代。

在上述國(guó)內(nèi)第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人看來，當(dāng)前不少富豪之所以紛紛熱衷將資產(chǎn)轉(zhuǎn)入離岸家族信托基金，一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的算盤，是將個(gè)人財(cái)富與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隔離。

隨著金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性驟增，越來越多中國(guó)富豪紛紛借助離岸家族信托基金規(guī)劃財(cái)富傳承與資產(chǎn)保值。

另有媒體報(bào)道，2018年年底共有4位中國(guó)富豪基于避稅與盡早規(guī)劃財(cái)富傳承的考量，將超過170億美元財(cái)富轉(zhuǎn)移到離岸家族信托基金。“事實(shí)上，離岸家族信托基金的作用不僅僅體現(xiàn)在財(cái)富傳承與稅收遞延兩方面，還能最大限度確保財(cái)富保值。”一位從事離岸家族信托業(yè)務(wù)的香港律師認(rèn)為，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性增加的情況下，這種財(cái)富保值效應(yīng)正日益被中國(guó)內(nèi)地富豪看重。

近日，這位律師先后為多位內(nèi)地富豪提供設(shè)立離岸家族信托的咨詢服務(wù)，整個(gè)業(yè)務(wù)量是2018年同期的3倍以上。在他看來，這些內(nèi)地富豪之所以計(jì)劃盡早設(shè)立離岸家族信托，主要目的是在財(cái)富保值情況下盡早安排家族財(cái)富傳承規(guī)劃。

值得注意的是，盡管他提供的離岸家族信托基金架構(gòu)只能在盡可能保本基礎(chǔ)上提供年化2%的收益，但不少內(nèi)地富豪依然趨之若鶩。“某種程度而言，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性與中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，正倒逼中國(guó)內(nèi)地富豪的財(cái)富觀念發(fā)生驟變——從以往的追求高回報(bào)，向財(cái)富長(zhǎng)期保值與個(gè)性化財(cái)富傳承轉(zhuǎn)變。”他直言。

然而，在內(nèi)地富豪通過離岸家族信托實(shí)現(xiàn)財(cái)富長(zhǎng)期保值與個(gè)性化財(cái)富傳承后，未來他們指定的受益人(中國(guó)籍)是否需繳納相應(yīng)的個(gè)人所得稅或遺產(chǎn)稅，同樣存在著較大的不確定性。“目前中國(guó)新稅法并沒有明確說明是否將離岸信托資產(chǎn)的傳承納入應(yīng)稅項(xiàng)目，這需要相關(guān)部門給出相關(guān)的操作指引。”一位熟悉中國(guó)稅法條款的國(guó)內(nèi)第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。

3.離岸家族信托創(chuàng)設(shè)熱的背后

在多位離岸信托架構(gòu)服務(wù)提供商看來，當(dāng)前越來越多中國(guó)內(nèi)地富豪計(jì)劃將大量財(cái)富納入離岸家族信托基金，一個(gè)重要原因是當(dāng)前全球金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，導(dǎo)致他們擔(dān)心家族財(cái)富正承受越來越大的投資風(fēng)險(xiǎn)。匯豐銀行最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)稱，在匯豐追蹤的450只對(duì)沖基金中，去年僅有16只基金獲得正收益，占比不到4%。其中不少旨在為全球富豪家族資產(chǎn)創(chuàng)造超額回報(bào)的對(duì)沖基金更是遭遇業(yè)績(jī)滑鐵盧，比如瑞士蘇黎世Entrepreneur Partners公司旗下Trias L/S基金產(chǎn)品去年虧損26.9%，位于蘇黎世的大型主動(dòng)資產(chǎn)管理集團(tuán)GAM旗下對(duì)沖基金Cantab Capital2018年出現(xiàn)23.1%的投資虧損，貝萊德旗下BSF歐洲多元化股票絕對(duì)收益基金2018年也虧損19.9%。

“這是眾多全球富豪難以承受的財(cái)富損失幅度，驅(qū)動(dòng)他們只能將離岸家族信托視為資產(chǎn)配置避風(fēng)港，中國(guó)內(nèi)地富豪也不例外。”上述從事離岸家族信托業(yè)務(wù)的香港律師透露，從2018年10月中旬美股大跌以來，向他咨詢?cè)O(shè)立離岸家族信托的內(nèi)地富豪一下子增加不少。原先他每月會(huì)前往內(nèi)地兩三次，向內(nèi)地富豪解答設(shè)立離岸家族信托的各種疑惑，如今這個(gè)頻率變成每周一次。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到，相比對(duì)沖基金等資管產(chǎn)品主要追逐超額收益，離岸家族信托基金的投資策略則截然不同——它主要將信托資產(chǎn)配置在高信用評(píng)級(jí)債券，以及跨周期的投資項(xiàng)目，在盡可能分散投資風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)降低家族信托資產(chǎn)凈值波動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的長(zhǎng)期保值。甚至在瑞士，不少提供家族信托服務(wù)的私人銀行合伙人還承擔(dān)“無限責(zé)任”。若他們管理的家族信托資產(chǎn)短期內(nèi)無法收復(fù)“失地”，他們需用自己的資產(chǎn)利潤(rùn)補(bǔ)貼用戶家族信托資產(chǎn)的虧損，如此迫使他們?cè)谕顿Y策略設(shè)定方面做到足夠嚴(yán)謹(jǐn)，最大限度提升家族信托資產(chǎn)的投資安全性。這位香港律師透露，在設(shè)計(jì)離岸家族信托基金實(shí)現(xiàn)財(cái)富長(zhǎng)期保值時(shí)，他發(fā)現(xiàn)多位內(nèi)地富豪還有其他的“算盤”。比如有位富豪擔(dān)心自己子女婚姻可能破裂，導(dǎo)致自己部分家族財(cái)富不得不分割出去，因此打算盡早建立離岸家族信托基金隔離上述風(fēng)險(xiǎn)，還有一位富豪打算財(cái)富隔代傳承(直接傳承給自己孫女)，因此想用離岸家族信托將孫女設(shè)定為指定的受益人，而不是他的子女。

4.隔離企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)訴求隱現(xiàn)

值得注意的是，當(dāng)巨額家族財(cái)富納入離岸家族信托基金時(shí)，是否需要補(bǔ)繳稅款，儼然成為不少內(nèi)地富豪共同的疑惑。“此前不少內(nèi)地富豪都詢問過類似的問題，他們知道，隨著中國(guó)稅務(wù)部門與其他國(guó)家按照CRS條款交換金融賬戶涉稅信息，他們海外離岸家族信托基金的資產(chǎn)狀況也會(huì)被曝光，存在被稅務(wù)部門追繳稅收的可能性。”這位從事離岸家族信托業(yè)務(wù)的香港律師透露，但他的回復(fù)是，通常離岸家族信托管理團(tuán)隊(duì)在將出資人財(cái)富納入離岸家族信托前，都會(huì)審核出資人的財(cái)富來源是否合法完稅。除非出資人自己隱瞞部分財(cái)富的非法來源，否則稅務(wù)部門不大會(huì)要求離岸家族信托里的資產(chǎn)補(bǔ)繳稅收。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，相比補(bǔ)繳稅款，多位內(nèi)地富豪更擔(dān)心的是，未來離岸家族信托基金受益人在得到這筆巨額財(cái)富時(shí)，是否需要繳納相應(yīng)的遺產(chǎn)稅或個(gè)人所得稅。

“坦白說，目前中國(guó)新稅法也沒有明確是否將離岸家族信托基金資產(chǎn)傳承納入應(yīng)稅項(xiàng)目，所以我們也只能等待相關(guān)部門出臺(tái)具體的操作指引。”前述律師坦言。事實(shí)上，是否需要繳納遺產(chǎn)稅或個(gè)人所得稅，很大程度與受益人國(guó)籍存在密切關(guān)系。若受益人屬于中國(guó)國(guó)籍，不排除根據(jù)中國(guó)相關(guān)稅法需要繳納相應(yīng)稅收，但受益人也可以通過離岸家族信托實(shí)現(xiàn)稅收遞延，盡可能實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富傳承最大化。

在上述國(guó)內(nèi)第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人看來，當(dāng)前不少富豪之所以紛紛熱衷將資產(chǎn)轉(zhuǎn)入離岸家族信托基金，一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的算盤，是將個(gè)人財(cái)富與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隔離。

“尤其在房地產(chǎn)政策調(diào)控導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力驟增的情況下，地產(chǎn)企業(yè)富豪的個(gè)人財(cái)富很可能隨著企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問題而大幅縮水。”他指出，比如很多地產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)始人在融資類理財(cái)產(chǎn)品里承擔(dān)無限連帶擔(dān)保義務(wù)，若這類理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)兌付逾期，金融機(jī)構(gòu)有權(quán)凍結(jié)他們的個(gè)人資產(chǎn)(包括持有的公司股權(quán))用于兌付本金利息。但當(dāng)個(gè)人財(cái)富轉(zhuǎn)入家族信托基金后，它就不屬于地產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)始人個(gè)人所有，因此金融機(jī)構(gòu)如法炮制的操作難度大幅增加。

“這無形間對(duì)上述融資類理財(cái)產(chǎn)品的追償效力構(gòu)成不利影響，因此近日部分嗅覺敏銳的金融機(jī)構(gòu)會(huì)提前要求融資企業(yè)創(chuàng)始人不得在產(chǎn)品存續(xù)期間，將個(gè)人財(cái)富納入離岸家族信托基金里。”他直言。